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　　出品：新浪财经上市公司商榷院  　　

　　作家：君

　　一个月前，金发拉比曾走漏要紧财富重组预案，拟将参股公司韩妃投资纳入并吞报表范围，复牌后股价盘中涨停。

　　日前，金发拉比告示隔断重组事项，并调度收购决议，拟以4127.67万元受让珠海韩妃51%股权、以1012.69万元受让中山韩妃51%股权，交游价款共计5140.36万元。与此前的决议比拟，这次调度改造了交游性质，从要紧财富重组转为常常关联交游。

　　对此，金发拉比证明称，为加速鼓吹公司策略践诺，完成“母婴+医好意思”策略布局，竣事“健康宝宝+漂亮姆妈”的策略转型并裁汰收购风险。

　　重组隔断 跨界医好意思变数未消

　　从金发拉比与韩妃投资的勾通经由来看，这一跨界投资分解并非一时兴起。

　　2021年4月，金发拉比以2.38亿元受让韩妃投资36%股权，厚爱曲折医好意思职业畛域。同庚6月，交游各方对事迹快乐时间和金额进行调度并最终定为：方向公司2023年和2024年的归母净利润隔离不低于7800万元和8500万元。

　　2023年9月，金发拉比以5950.59万元受让韩妃投资13%股权，交游完成后，抓有韩妃投资49%的股份（未造成抑止）。

　　本年10月9日，金发拉比发布要紧财富重组预案，拟通过增资和受让表决权的神色共计抑止韩妃投资88.47%股权的表决权，并将其纳入并吞报表范围。

　　法规现在，金发拉比已为韩妃投资付出了快要3亿元的巨款，却只换来了一个“拖油瓶”，本就不景气的事迹雪上加霜。

　　连年来，韩妃投资的财务状态堪忧。2022年、2023年、2024年上半年，韩妃投资隔离失掉5474.75万元、2125.19万元和236.87万元，未能完成事迹快乐条款。法规2024年6月，韩妃投资净财富为-4264.70万元。

　　因韩妃投资医好意思业务抓续失掉，金发拉比2022年、2023年隔离证据韩妃投资的投资损失1630.41万元和828.39万元，隔离证据韩妃投资的恒久股权投资减值损失6063.34和739.39万元，是侵吞当期利润的“元凶”。2024年前三季度，金发拉比再次计提投资损失233.25万元，相似与韩妃投资密弗成分。

　　从韩妃投资各项财务数据中，不错看出其收购风险昭着偏高，转为收购其旗下的盈利财富不失为理智之举。

　　珠海韩妃和中山韩妃2023年共计竣事净利润800万元，2024年前8个月共计净利润已达到767万元，盈利才智较为结识。

　　证据沪深交游所《并购重组典型案例汇编》，运作模范的上市公司不错围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展顺应买卖逻辑的跨行业并购。感性的跨界并购有助于公司寻找新的增长点，对冲行业周期风险。

　　然而，倘若上市公司对新行业的了解与果断不及，仅刺眼通过财务性并购扩大我方的盈利限制，穷乏关连资源、运营训戒、东说念主才储备和整合才智，无法准确判断阛阓需乞降风险，盲目追求通过跨界竣事快速发展和增长，则可能面对方向失控，以致导致上市公司自己谋划质料下落。

　　金发拉比手脚一家恒久深耕母婴猝然品的企业，要在医好意思畛域成立竞争上风、竣奇迹务协同并非易事。尤其是在公司自己已鸠合多年失掉的布景下，这次投资的讲述才智仍需时间考据。

　　谋划事迹步入“极冷” “闭店潮”或将连接

　　金发拉比主要从事中高端母婴猝然品的狡计、研发、坐蓐及销售，家具涵盖婴童衣饰、婴幼儿棉制用品和日用品，中枢业务是对“拉比（LABI BABY）”“下一代（I LOVE BABY）”及“贝比拉比（BABY LABI）”三大自有品牌的运营处理。

　　连年来，金发拉比谋划事迹惨淡、深陷失掉泥潭。2022年、2023年，金发拉比竣事营业收入2.45亿元和2.04亿元，隔离同比下落18.03%和16.79%；扣非后归母净失掉9070.72万元和2570.09万元，

　　手脚国内童衣行业头部品牌，森马衣饰被视为行业的风向标，其事迹向来备受关切。财报表现，2024上半年森马的儿童衣饰营收为40.7亿元，同比增长6.43%，占总营收的68.35%。毛利率方面，2024上半年儿童衣饰毛利率为49.55%，同比增长3.12%。

　　与之相对的，金发拉比却步入了事迹“极冷”，上半年营收初次跌至亿元以下限制，仅为0.78亿元，同比减少24.29%；净失掉284.17万元，失掉同比扩大137.48%。第三季度，公司出现增收不增利，营业收入0.6亿元，同比增长29.26%，环比增长73.53%；净利润-734.91万元，同比下落114.66%，环比下落121.64%。

　　从销售渠说念来看，加盟销售收入和毛利率降幅最大，隔离为30.82%和4.02%。线上销售收入较前年同时下落18.49%，其中天猫线上店收入同比下落15.36%，退货率同比高潮2.04%；京东线上店收入同比下落31.02%，退货率同比高潮1.09%。

　　插足2024年，出身东说念主口下滑、猝然信心疲软、门店新客减少及运营老本攀升等问题依旧悬而未决，闭店与转行似乎成为线下母婴店的自救法宝。

　　上半年，由于契约到期及谋划效益差，金发拉比线下直营门店、加盟门店均连接了闭店潮，且直营门店店均收入同比下滑。

　　公司直营门店由年头的89家下落至87家，净减少2家，关闭门店数目4家；加盟门店由年头的555家下落至494家，净减少61家，关闭门店数目72家。

　　从直营门店单点收入来看，线下直营门店事迹纰谬未改。上半年，直营门店店均收入为20.59万元，而前年同时的直营门店店均收入为21.41万元，同比下落3.83%。

　　金发拉比库存状态也难言乐不雅。2021年于今，公司存货余额天然在抓续减少，但仍保抓在亿元以上限制。本年前三季度，存货占总财富比重为11.81%，较年头高潮0.37个百分点；存货盘活天数高达407.67天，这或说明公司家具从完成坐蓐到竣事销售约莫需要跳跃一年的时间。

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